百億地方基金落地 機器人產(chǎn)業(yè)全面開花
沈陽市近日出臺一系列機器人產(chǎn)業(yè)扶持政策，設(shè)立200億元機器人產(chǎn)業(yè)發(fā)展基金，廣泛吸引各類社會資本，打造世界級機器人產(chǎn)業(yè)基地。根據(jù)中國機器人產(chǎn)業(yè)聯(lián)盟2015年5月發(fā)布的數(shù)據(jù)，我國從2013年起連續(xù)兩年成為全球第一大機器人消費市場。2014年我國工業(yè)機器人市場消費量達5.7萬臺，較上年增長55%，約占全球銷量的四分之一。作為全國重要裝備制造業(yè)基地，沈陽機器人產(chǎn)業(yè)出現(xiàn)爆發(fā)式增長。2014年沈陽機器人相關(guān)業(yè)務(wù)收入40億元，同比增長42%，產(chǎn)品占國產(chǎn)工業(yè)機器人市場份額逾20%。2015年上半年繼續(xù)保持高速發(fā)展態(tài)勢，機器人相關(guān)業(yè)務(wù)收入同比增幅達40%。沈陽市市長潘利國表示，發(fā)展機器人產(chǎn)業(yè)既是老工業(yè)基地經(jīng)濟轉(zhuǎn)型升級的需要，也是壯大新興產(chǎn)業(yè)創(chuàng)造新增長點的重要途徑。沈陽市正在組建機器人產(chǎn)業(yè)聯(lián)盟，政府也成立專門機構(gòu)，出臺相關(guān)政策，多方支持機器人產(chǎn)業(yè)發(fā)展。
據(jù)介紹，沈陽市設(shè)立200億元產(chǎn)業(yè)發(fā)展基金，用于機器人制造基地、技術(shù)創(chuàng)新研發(fā)、創(chuàng)客服務(wù)、公共測試中心等多平臺建設(shè)。
新松機器人：零部件子公司設(shè)立符合預(yù)期，海內(nèi)外資源整合邁開第一步
事件：機器人今日公告不沈陽三家政府類產(chǎn)業(yè)投資基金共同設(shè)立機器人核心零部件合資子公司，注冊資本1億元。公司以伺服驅(qū)勱與利等無形資產(chǎn)及現(xiàn)金形式出資占40%股權(quán)，另外三家政府基金以現(xiàn)金形式出資60%。
投資要點：
設(shè)立子公司大力發(fā)展核心零部件業(yè)務(wù)符合預(yù)期，有劣加強公司在全球產(chǎn)業(yè)的核心競爭力。機器人核心零部件是我國本土機器人產(chǎn)業(yè)發(fā)展的重要瓶頸，瓶頸的進一步突破能使公司在全球產(chǎn)業(yè)中的競爭力提高，加強公司可持續(xù)高成長的確定性。多類零部件產(chǎn)業(yè)化，有劣提高收入規(guī)模、利潤率水平。公司預(yù)期子公司的主要產(chǎn)品將覆蓋控制器、伺服電機及驅(qū)勱、減速器等，產(chǎn)品丌僅自用于公司內(nèi)部各類機器人產(chǎn)品，同時亦將向外部機床、電勱汽車、紡織等多行業(yè)拓展。我們預(yù)期子公司豐富的產(chǎn)品線將有效增大公司收入規(guī)模，同時在規(guī)模效應(yīng)下提升公司產(chǎn)品的利潤率水平。定位全球化戰(zhàn)略合作平臺，子公司設(shè)立邁出了海內(nèi)外資源整合的第一步。公司將利用子公司這個戓略合作平臺，通過吸收合幵、控股、參股多種方式深化不國內(nèi)外先進零部件公司的戓略合作，公司技術(shù)、規(guī)模有望實現(xiàn)跨越式發(fā)展。子公司股權(quán)結(jié)構(gòu)有利于公司更好享受政府資源支持，提高自有資金效率。子公司60%的股權(quán)由沈陽市三家政府類產(chǎn)業(yè)投資基金持有，這使公司能更好得到政府財政補貼、稅收減免、低息融資等多方面資源支持。
風(fēng)險提示：新產(chǎn)能釋放進度低于預(yù)期；外延幵購低于預(yù)期。
匯川技術(shù)：收購江蘇經(jīng)緯，一舉切入軌交牽引市場
事項：公司董事會通過了《關(guān)于使用自有資金收購江蘇經(jīng)緯軌道交通設(shè)備有限公司39.3%股權(quán)暨增資的議案》。上述股權(quán)轉(zhuǎn)讓及增資完成后，匯川技術(shù)持有江蘇經(jīng)緯50%股權(quán)，匯川技術(shù)將通過董事會席位安排形成對江蘇經(jīng)緯的實際控制地位，江蘇經(jīng)緯將納入?yún)R川技術(shù)合幵報表范圍。
2.85億元控股江蘇經(jīng)緯50%股權(quán)，取得軌交牽引準入資質(zhì)：江蘇經(jīng)緯成立于2010年，2014年營收達6267萬元，凈利潤990萬元。公司主營為軌道交通牽引及控制設(shè)備的研収、設(shè)計、生產(chǎn)和銷售，是國內(nèi)具備軌道交通車輛牽引傳動控制系統(tǒng)投標資栺的供應(yīng)商之一，其牽引與控制系統(tǒng)產(chǎn)品已在蘇州地鐵2號線、2號延伸線上成功應(yīng)用一年多時間。匯川技術(shù)此次投入自有資金28,529萬元持有江蘇經(jīng)緯50%股權(quán)，形成對江蘇經(jīng)緯的實際控制地位，幵順勢取得軌交牽引準入資質(zhì)，為公司戰(zhàn)略性介入軌交牽引市場奠定了雄厚根基。
軌交市場空間廣闊，未來幾年持續(xù)高增長有望：據(jù)統(tǒng)計，截至2014年底，國內(nèi)城市軌道交通線路的運營總里程達到2,886公里。按照各城市収展觃劃，2020年全國將建成城軌、地鐵6,200公里，2050年將建成11,700公里，占世界總里程一半以上。根據(jù)中國城市軌道交通協(xié)會等行業(yè)數(shù)據(jù)和測算，2015年~2020年全國軌道交通牽引與控制系統(tǒng)(含備品備件、獨立件)年均需求量約100億元。截至目前，江蘇經(jīng)緯已先后中標蘇州地鐵2號線、2號延伸線、4號線等多個工程的車輛牽引系統(tǒng)項目。公告中江蘇經(jīng)緯原大股東馬建鋒承諾，兩年內(nèi)協(xié)助江蘇經(jīng)緯在中國國內(nèi)(且不含蘇州、深圳)的城市地鐵招標中至少成功獲取一條完整的牽引系統(tǒng)訂單。我們認為，未來隨著公司技術(shù)融合、市場推廣的深入，公司有望在國產(chǎn)化率不斷提升的軌交市場中收獲更多訂單。
匯川+經(jīng)緯+斯柯達，軌交牽引聯(lián)合戰(zhàn)艦浮現(xiàn)：目前江蘇經(jīng)緯已獲得斯柯達電氣的牽引與控制系統(tǒng)核心技術(shù)，形成了獨立設(shè)計開収、生產(chǎn)、測試、交付產(chǎn)品的能力。
而匯川技術(shù)的工程傳動產(chǎn)品也已在機車試驗臺、電鏟和電動輪等相關(guān)領(lǐng)域有初步應(yīng)用和試驗，具備在短期內(nèi)提升江蘇經(jīng)緯對斯柯達電氣技術(shù)消化吸收和二次開収的能力及研収團隊資源。未來江蘇經(jīng)緯將作為匯川技術(shù)在軌道交通領(lǐng)域的主要產(chǎn)品平臺，更多與軌道交通相關(guān)的整體解決斱案和業(yè)務(wù)將導(dǎo)入到江蘇經(jīng)緯。
風(fēng)險提示：1)宏觀經(jīng)濟增速進一步下滑的風(fēng)險；2)新能源汽車推廣不及預(yù)期。
新時達：員工持股計劃，助推核心業(yè)務(wù)火力全開
員工持股計劃出臺。公司公告，在機器人、國際貿(mào)易類業(yè)務(wù)開展員工持股計劃。分四期實施，2015-2018每年實施一期，通過二級市場購買、認購定增股份等方式取得公司股票。激勵基金與員工自籌資金比不超1:1，四期員工持股計劃提取激勵基金不超過2100萬元，我們預(yù)計員工持股計劃總金額約4200萬元。鎖定期12個月。
第一期持股計劃。第一期員工持股計劃總額不超過600萬元，國際貿(mào)易、機器人各300萬元，激勵基金、自籌資金比例1:1。參與對象方面，國際貿(mào)易業(yè)務(wù)骨干員工11人，機器人業(yè)務(wù)骨干員工20人。
員工持股計劃為核心業(yè)務(wù)發(fā)展增籌碼。機器人以及國際貿(mào)易類-目前主要為海外電梯產(chǎn)品，為公司近年業(yè)務(wù)拓展的重點，也是拉動未來業(yè)績增長的主要驅(qū)動。本次員工持股計劃分為四期，旨在持續(xù)推動團隊開展業(yè)務(wù)的積極性，為核心業(yè)務(wù)快速發(fā)展增加籌碼。
兩項業(yè)務(wù)火力全開，高增長可期。
(1)海外電梯產(chǎn)品：海外市場是公司近年來重點布局的領(lǐng)域。主要為整機廠商提供配套、及部分改造業(yè)務(wù)。相較海外品牌，公司產(chǎn)品具顯著性價比優(yōu)勢。
目前公司主要通過香港、歐洲兩個據(jù)點發(fā)散海外業(yè)務(wù)。由香港發(fā)散至中南亞市場，由德國發(fā)散至歐洲市場。此外，公司在巴西、馬來西亞均設(shè)立合資公司，不斷推進海外布局。我們預(yù)計，公司海外市場收入增速今年將實現(xiàn)30%以上的增速。
(2)機器人業(yè)務(wù)：作為國內(nèi)電梯驅(qū)控的領(lǐng)軍企業(yè)，公司目前電梯客戶數(shù)量近500家。憑借深厚的電梯客戶資源，公司的電梯機器人-廂底焊接、上下梁焊接、噴涂上料等工藝機器人實現(xiàn)快速起量。2014年收入逾3000萬元，公司推進電梯、機器人部門人員的嫁接，壯大機器人團隊。從目前業(yè)務(wù)拓展情況來看，我們預(yù)計，2015年實現(xiàn)翻倍左右的增長為大概率事件。
盈利預(yù)測及投資評級。我們認為，公司在機器人領(lǐng)域廣泛布局，與眾為興、曉奧享榮協(xié)同效應(yīng)逐步顯現(xiàn)，本部機器人業(yè)務(wù)存在超預(yù)期可能。預(yù)計公司2015-2016年凈利潤增速37.68%、26.84%，對應(yīng)每股收益0.71元、0.90元。參考同業(yè)估值及公司業(yè)績，以及公司持續(xù)外延戰(zhàn)略使得業(yè)務(wù)超預(yù)期為大概率事件，給予2015年75-80X 估值，對應(yīng)合理價格區(qū)間：53.25-56.80元。維持“買入”評級。
不確定因素。外延發(fā)展進度不達預(yù)期，市場競爭風(fēng)險。
沈陽機床：數(shù)控機床龍頭風(fēng)范，千億市值不是夢想
數(shù)控機床行業(yè)龍頭企業(yè)。公司于1993年5月由沈陽第一機床廠、中捷友誼廠、沈陽第三機床廠和遼寧精密儀廠四家聯(lián)合發(fā)起成立，隸屬于沈陽機床(集團)有限責(zé)任公司旗下。1996年7月，公司在深圳證券交易所上市交易。經(jīng)過多年的發(fā)展，公司已經(jīng)具備為國家重點項目提供成套技術(shù)裝備的能力，同時也為國家重點行業(yè)的核心制造領(lǐng)域提供數(shù)控機床。
公司主營業(yè)務(wù)為數(shù)控機床、普通車床、普通鉆床、普通鏜床及其他。目前共有產(chǎn)品300多個品種，千余種規(guī)格，市場覆蓋包括全國及其他80多個國家。其中，中高檔數(shù)控機床已經(jīng)批量進入汽車、國防軍工、航空航天、軌道交通等重點行業(yè)領(lǐng)域。我國數(shù)控機床前景廣闊。我國數(shù)控機床起步于80年代。進入90年代后，我國數(shù)控機床及系統(tǒng)的生產(chǎn)能力已經(jīng)具有了一定的規(guī)模，并且從2003年起，我國成為了世界最大的數(shù)控機床消費國，也是世界上最大的進口國。值得關(guān)注的是，目前發(fā)達國家數(shù)控機床產(chǎn)量數(shù)控化率的平均水平在70%以上，產(chǎn)值數(shù)控化率在80-90%左右。而我國雖然機床行業(yè)的產(chǎn)量數(shù)控化率正在逐年提高，但是整體數(shù)控化率仍然較低，因此我國數(shù)控機床的發(fā)展尚有較大潛力。作為龍頭企業(yè)，公司產(chǎn)值常年排名世界前20位。所研發(fā)的i5數(shù)控系統(tǒng)也是中國機床的領(lǐng)先技術(shù)。公司目前掌握的核心技術(shù)已經(jīng)實現(xiàn)了智能補償、智能診斷、智能管理。而對于整個數(shù)控機床市場而言，目前公司所生產(chǎn)的數(shù)控機床類產(chǎn)品也已經(jīng)占據(jù)市場份額的六成左右。
預(yù)計2015年數(shù)控機床將占營業(yè)收入的75%左右。而普通機床類業(yè)務(wù)占比可能繼續(xù)萎縮，主要原因是工業(yè)4.0是未來發(fā)展的主旋律，公司普通機床的產(chǎn)銷比重勢必將有所下降。但是結(jié)合銷售毛利率而言，對公司業(yè)績不會有太大影響。
亞威股份：業(yè)績符合預(yù)期，建議持續(xù)關(guān)注機器人業(yè)務(wù)進展
事件：公司發(fā)布一季報，報告期內(nèi)實現(xiàn)營業(yè)收入2.1億元，同比增長6.8%，實現(xiàn)歸屬于上市公司股東凈利潤1867萬元，同比增長3.14%，實現(xiàn)每股收益0.11元，去年同期為0.10元。公司業(yè)績基本符合我們的預(yù)期。
業(yè)績穩(wěn)健增長，看好數(shù)控金屬成型機床下游需求改善。根據(jù)國家統(tǒng)計局的數(shù)據(jù)，2015年一季度我國金屬成型機床累計銷量約7萬臺，同比小幅下滑8.75%，而江蘇省以2134臺數(shù)控金屬成型機床的累計產(chǎn)量位居各省之首，公司主營業(yè)務(wù)增速基本符合預(yù)期，2015Q1單季度營業(yè)收入為歷年一季度最好水平，由于二、三季度的業(yè)績通常較好，我們有理由期待公司2015Q2的表現(xiàn)。期間費用率控制合理，盈利能力穩(wěn)定。報告期內(nèi)，公司銷售費用率略有下降，財務(wù)費用率有所提升，總體來看，期間費用率控制合理。銷售毛利率與去年同期基本持平，銷售凈利率小幅下降1個百分點，主要原因在于營業(yè)外收入的變動。與徠斯合作生產(chǎn)線性機器人本體已經(jīng)有一定進展。第一批訂單正在組織生產(chǎn)，二季度定會有所突破。目前的關(guān)注點在于公司能否盡快完成不同型號機器人本體的生產(chǎn)要求，爭取后續(xù)更多訂單。 看好公司在機器人業(yè)務(wù)領(lǐng)域的拓展，維持“推薦”評級。我們認為公司與徠斯的合作打開機器人本體與機床主業(yè)協(xié)同帶來的想象空間，同時我們也看好公司通過創(chuàng)科源渠道拓展汽車行業(yè)三維激光加工新領(lǐng)域。
風(fēng)險提示。與庫卡徠斯合作進度緩慢，機器人本體生產(chǎn)不達預(yù)期；收購無錫創(chuàng)科源進度不達預(yù)期；機床行業(yè)景氣度下行等。
秦川機床：機器人減速器、軍工、3C 加工多點開花
受益陜西省國企改革，成為機床行業(yè)綜合性高端裝備供應(yīng)商：2014年，秦川集團通過資產(chǎn)重組實現(xiàn)整體上市，原屬集團的資產(chǎn)和業(yè)務(wù)全部進入上市公司，成為以高端數(shù)控機床為代表、以關(guān)鍵功能零部件為特色的綜合性高端裝備供應(yīng)商。公司一方面將憑借注入資產(chǎn)完善主營業(yè)務(wù)、加快轉(zhuǎn)型升級；另一方面將借助上市公司的資本市場運作平臺，促進公司持續(xù)發(fā)展。機床行業(yè)增長的邏輯：1)高附加值產(chǎn)品逆勢增長。雖然機床產(chǎn)品整體呈現(xiàn)下滑，但“專、精、特”等高附加值產(chǎn)品呈現(xiàn)出逆勢增長態(tài)勢。2)進口替代空間大。我國每年中高檔數(shù)控機床消費金額60億元左右，其中85%左右進口，未來進口替代空間較大。3)工業(yè)4.0需求讓機床行業(yè)走出低迷。在工業(yè)4.0背景下，專用機床服務(wù)于機器人減速機精密加工，具有很大的融合發(fā)展空間。4)機床后市場前景廣闊。我國機床消費額連年位居全球第一，由此衍生的“后市場經(jīng)濟”存在巨大的發(fā)展空間。
掘金機床后市場，推進“服務(wù)型秦川”企業(yè)戰(zhàn)略。打造“現(xiàn)代制造服務(wù)業(yè)”是公司“3個1/3”戰(zhàn)略的重要一環(huán)。公司積極落實“服務(wù)型秦川”的企業(yè)戰(zhàn)略，近三年來修復(fù)、改造、升級機床及專用設(shè)備而400多臺，累計實現(xiàn)銷售收入2.5億元。機器人減速器項目已突破制造工藝瓶頸，手機外殼加工業(yè)務(wù)錦上添花。減速器是機器人的核心零部件，是制約國內(nèi)工業(yè)機器人發(fā)展的重要因素。公司投資1.94億元的“工業(yè)機器人減速器”項目已突破制造工藝瓶頸，進入系列拓展與中等批量生產(chǎn)準備階段。公司旗下寶佳機床生產(chǎn)的精雕機用于手機金屬外殼加工，前景廣闊。
風(fēng)險：機床行業(yè)持續(xù)低迷、工業(yè)4.0推進緩慢、機器人減速器進展不達預(yù)期。
智云股份：收購鑫三力，切入新興的3C 自動化領(lǐng)域
結(jié)論：公司擬支付對價 8.3 億元收購鑫三力 100%股權(quán)，切入快速增長的3C 自動化領(lǐng)域，將大幅增厚公司業(yè)績提升成長性。本次收購前，由于此前對原有主業(yè)成長性預(yù)期略高，下調(diào)2015-17 年EPS 至0.26(-0.04)、0.29(-0.07)、0.34 元；假設(shè)本次收購?fù)瓿桑A(yù)計2015-17 年EPS 分別為0.62、0.78、0.95 元。考慮到擬收購資產(chǎn)優(yōu)質(zhì)，基于行業(yè)可比估值水平給予公司一定溢價，目標價由21.94 元提至62 元，維持增持評級。
通過收購鑫三力，切入快速增長的3C自動化領(lǐng)域，提升公司成長性：①公司擬通過發(fā)行股份及支付現(xiàn)金方式支付對價8.3億元收購鑫三力100%股權(quán)，進入平板顯示模組自動化組裝和檢測行業(yè)。②鑫三力是國內(nèi)少數(shù)幾家可以為平板顯示模組廠商提供全自動模組組裝及檢測設(shè)備的系統(tǒng)化解決方案的企業(yè)之一，客戶包括深天馬、京東方、TCL、創(chuàng)維、合力泰、同興達、歐菲光等知名企業(yè)。③平板顯示模組主要應(yīng)用于智能手機、平板電腦、可穿戴設(shè)備等新興消費類電子產(chǎn)品。隨著3C行業(yè)需求增長，平板顯示產(chǎn)業(yè)規(guī)模急速擴張。2013 年我國以液晶面板為代表的平板顯示產(chǎn)業(yè)規(guī)模達1,070億元，在全球市場占有率提升至11.4%。預(yù)計到2015 年中國大陸將建成9 條8.5 代液晶面板生產(chǎn)線，超越中國臺灣地區(qū)，成為全球第二大平板顯示生產(chǎn)基地。③我們判斷工業(yè)自動化在3C方向的應(yīng)用最有增長前景，公司通過鑫三力，可以充分享受3C自動化盛宴。鑫三力2015-17年承諾業(yè)績分別為6000、8000、10000萬元，將顯著增厚公司現(xiàn)有業(yè)績。
雷柏科技：轉(zhuǎn)型更進一步，正式進入無人機領(lǐng)域
1月20日，公司與零度智控簽訂增資協(xié)議，使用自有資金5000萬元增資零度，交易完成后公司持有其10%股權(quán)。同時，為切實推動公司轉(zhuǎn)型，公司與零度智控簽訂投資協(xié)議書，共同設(shè)立合資公司，公司首次以1800萬元出資，持有60%股權(quán)。
牽手零度跨足無人機領(lǐng)域
零度是國內(nèi)領(lǐng)先的無人智能系統(tǒng)開發(fā)商、高端影視航拍設(shè)備提供商、小型無人機應(yīng)用和娛樂領(lǐng)域的系統(tǒng)集成商，為客戶提供整體設(shè)計理念和解決方案。合資公司的業(yè)務(wù)方向為：研發(fā)、生產(chǎn)、銷售個人消費領(lǐng)域內(nèi)應(yīng)用的小型無人機及周邊產(chǎn)品。本次對外投資標志公司跨足無人機領(lǐng)域，是公司進一步推進轉(zhuǎn)型的重要體現(xiàn)。
資源共享優(yōu)勢互補
無人機應(yīng)用市場巨大，行業(yè)正處于快速成長期。零度在多旋翼無人機領(lǐng)域處于市場前2名的水平，公司則具有較強的研發(fā)能力和業(yè)界領(lǐng)先的輕量級機器人集成應(yīng)用自動化生產(chǎn)線，兩者在無人機應(yīng)用的細分領(lǐng)域深度合作，有望為公司帶來新的增長點。更是公司實現(xiàn)跨界發(fā)展，通過已有產(chǎn)品的市場地位來不斷實現(xiàn)品牌的協(xié)同效應(yīng)。
積極轉(zhuǎn)型與百度合作進一步提升互聯(lián)網(wǎng)“軟實力”
2014 年是公司從傳統(tǒng)無線外設(shè)硬件廠商全面向智能家庭娛樂、智能硬件(電視盒子等)、游戲綜合服務(wù)商轉(zhuǎn)型的關(guān)鍵之年。以硬件見長的雷柏通過與百度的合作，包括品牌合作、產(chǎn)品合作、IP合作、智能硬件領(lǐng)域，將進一步全面補充公司互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)品“軟實力”。
股權(quán)激勵出臺助力公司快速發(fā)展
公司剛剛公布對高管與核心技術(shù)人員的股權(quán)激勵方案，考核指標為2015-2017年凈利潤增長不低于100%、210%、260%；股票期權(quán)和限制性股票的期限分別為3年和4年，公司通過對骨干的激勵，統(tǒng)一與員工的共同利益，加速公司進入高速發(fā)展的上升軌道。
我們認為，目前公司轉(zhuǎn)型已見成效，成為綜合互聯(lián)網(wǎng)平臺商是公司的大目標，智能硬件(ZIVOO 智能盒子等)均將成為公司全面快速轉(zhuǎn)型和資源投入的重點方向，公司通過跨足無人機領(lǐng)域嘗試建立器人集成系統(tǒng)應(yīng)用業(yè)務(wù)的成熟、穩(wěn)健商業(yè)模式，有望成為未來盈利增長點。
天奇股份：股東會通過員工持股計劃，非公開發(fā)行預(yù)案7月落地
第一期員工持股計劃獲股東會通過
6月30日公司召開股東會審議并通過了公司第一期員工持股計劃，擬議14.90元/股發(fā)行約300萬股募集資金不超過4500萬元，其中董監(jiān)高認購合計約75萬股、其他由核心骨干員工認購。
非公開發(fā)行預(yù)案預(yù)計于7月中落地
2015年1月28日公司公告，擬向天奇投資發(fā)行4009.8萬股購買力帝集團100%股權(quán)，擬向沈德明發(fā)行股份及支付現(xiàn)金購買寧波回收66.5%股權(quán)，擬向?qū)嶋H控制人黃偉興及天奇員工募集配套資金約1.3億元。至今已有5個多月的時間，進度較慢的主要原因是對寧波回收及8家分公司的整合，公司將于7月27日前召開二董并公告定增預(yù)案，之后報證監(jiān)會、證監(jiān)會受理、核準。我們預(yù)計完成整個流程還需要約2個月時間。
傳統(tǒng)業(yè)務(wù)平穩(wěn)增長，風(fēng)電即將盈利
公司傳統(tǒng)汽車物流輸送業(yè)務(wù)在手訂單充足，合資品牌還有新建產(chǎn)線的計劃，預(yù)計傳統(tǒng)業(yè)務(wù)將平穩(wěn)增長。2014年風(fēng)電業(yè)務(wù)主要受匯兌損益影響，小幅虧損約200萬元。2015年公司已經(jīng)采取措施應(yīng)對歐元匯率變動，葉片業(yè)務(wù)不再增加產(chǎn)能。預(yù)計2015年風(fēng)電業(yè)務(wù)整體大概率能夠?qū)崿F(xiàn)盈利。
增值稅退稅利好廢舊汽車回收行業(yè)
6月12日財政部印發(fā)了《資源綜合利用產(chǎn)品和勞務(wù)增值稅優(yōu)惠目錄》，其中再生資源中廢舊電機、報廢汽車、報廢摩托車等屬綜合利用資源，取得相應(yīng)資質(zhì)的納稅人按所交增值稅的30%返還，2015年7月1日起執(zhí)行。過去幾年，廢舊汽車回收企業(yè)因無進項增值稅，銷項增值稅無法抵扣，實際承受了過高的增值稅率。簡單測算，增值稅返還30%將于提升相關(guān)企業(yè)凈利率約5個百分點。
全產(chǎn)業(yè)鏈布局循環(huán)經(jīng)濟產(chǎn)業(yè)以實現(xiàn)跨越式發(fā)展
2011年公司與德國ALBA合作，布局以廢舊汽車回收與拆解為主的循環(huán)經(jīng)濟產(chǎn)業(yè)。繼2014年收購永正嘉盈、蘇州再生股權(quán)后，2015年通過定增收購力帝集團和寧波回收，全產(chǎn)業(yè)鏈布局初步形成。基于廢舊汽車回收行業(yè)的兩大屬性：區(qū)域限制和牌照限制，并購是擴大規(guī)模的高效途徑。預(yù)計公司將繼續(xù)整合其他資源，2-3年內(nèi)通過外延式方式擴大回收網(wǎng)點到8-10個，為實現(xiàn)跨越式發(fā)展打下基礎(chǔ)。
盈利預(yù)測及投資評級
預(yù)計公司自動化物流業(yè)務(wù)將保持平穩(wěn)；對風(fēng)電產(chǎn)品及客戶結(jié)構(gòu)的調(diào)整，15年風(fēng)電業(yè)務(wù)將實現(xiàn)盈利。循環(huán)經(jīng)濟業(yè)務(wù)重點是獲取回收資源，預(yù)計公司本次定增完成后，以類似收購蘇州再生和寧波回收方式獲取其他回收資源的可能性大，外延式發(fā)展將提高公司盈利能力。
