日前，全國(guó)工業(yè)和信息化工作會(huì)議在京召開，會(huì)議提出的2016年主要預(yù)期目標(biāo)是，規(guī)模以上工業(yè)增加值增長(zhǎng)6%左右、能耗降低4%，單位工業(yè)增加值用水量降低4.5%。電信業(yè)、互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)、軟件和信息技術(shù)服務(wù)業(yè)收入分別增長(zhǎng)3%、25%和14%左右。我們研究認(rèn)為，在中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議所提出的去產(chǎn)能、去庫(kù)存、去杠桿、降成本、補(bǔ)短板五大任務(wù)明確后，2016年對(duì)于證券市場(chǎng)相關(guān)行業(yè)的品種仍將面臨不確定性，因此投資策略來看，在大周期內(nèi)，繼續(xù)回避產(chǎn)能過剩行業(yè)品種投資或仍是較為關(guān)鍵。
研究發(fā)現(xiàn)，近期工信部公布工業(yè)行業(yè)淘汰落后和過剩產(chǎn)能企業(yè)名單，鋼鐵、水泥、電解鋁等行業(yè)一直重點(diǎn)提及，而光伏和風(fēng)電被移出產(chǎn)能過剩行業(yè)。雖然，市場(chǎng)重組或側(cè)供給是去產(chǎn)能的一個(gè)方向，但就股票投資標(biāo)的選擇來看，此類行業(yè)的投資風(fēng)險(xiǎn)依然不減。
表1：中國(guó)去產(chǎn)能的歷史過程(階段)情況
我們以鋼鐵行業(yè)產(chǎn)能變化情況來看，從我國(guó)1996年粗鋼產(chǎn)量突破1億噸后，到2003年突破2億噸達(dá)到2.22億噸規(guī)模，這期間保持了相對(duì)平緩的穩(wěn)定增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，但2003年以后的10多年中進(jìn)入快速增長(zhǎng)通道，一躍達(dá)到2014年8.23億噸的歷史新高，11年間年度平均增長(zhǎng)率超過24.6%。鋼鐵產(chǎn)量的快速增長(zhǎng)不僅為國(guó)家經(jīng)濟(jì)建設(shè)，現(xiàn)代化工業(yè)發(fā)展做出了突出貢獻(xiàn)，但過快的粗放式增長(zhǎng)也帶來了弊端。尤其是2008年后鋼鐵行業(yè)大量投資建設(shè)了大量新增產(chǎn)能，使目前經(jīng)濟(jì)減速，需求下滑的新常態(tài)下，過剩問題凸顯，從而使整個(gè)行業(yè)陷入持續(xù)虧損境地，這就要求鋼鐵等行業(yè)產(chǎn)能過剩化解必須加強(qiáng)加快。
資訊數(shù)據(jù)顯示：目前國(guó)內(nèi)鋼鐵企業(yè)及其相關(guān)企業(yè)眾多，目前鋼鐵產(chǎn)能過剩較為嚴(yán)重，在全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)緩慢的局面下，我國(guó)鋼鐵行業(yè)去產(chǎn)能將是必然趨勢(shì)，但推進(jìn)步伐或緩慢。2015年，據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)關(guān)停鋼鐵產(chǎn)能已經(jīng)達(dá)到6000萬(wàn)噸水平，使超過12億噸的產(chǎn)能進(jìn)一步降至11.5億噸左右，仍處于絕對(duì)過剩。因此，圍繞12月中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議去產(chǎn)能、去庫(kù)存的目標(biāo)，下一步有關(guān)部委仍會(huì)進(jìn)一步醞釀關(guān)停更多產(chǎn)能。
圖1：近年我國(guó)鋼鐵產(chǎn)量持續(xù)增長(zhǎng)
從中國(guó)經(jīng)濟(jì)周期看，中國(guó)經(jīng)濟(jì)處在一個(gè)歷史性轉(zhuǎn)變的轉(zhuǎn)折點(diǎn)，傳統(tǒng)的行業(yè)面臨殘酷的洗牌，但在告別高增長(zhǎng)的同時(shí)也應(yīng)該看到，中國(guó)經(jīng)濟(jì)過去30多年只是完成了中國(guó)經(jīng)濟(jì)的溫飽問題，只不過剛剛結(jié)束了“低垂的果實(shí)”的階段。下一個(gè)周期如果真的通過供給側(cè)改革，打破壟斷，解放企業(yè)的積極性，通過減稅等措施為企業(yè)的轉(zhuǎn)型提供寬松的環(huán)境，提升全要素生產(chǎn)率，跨越中等收入陷阱就是自然而然的結(jié)果。
從工信部相關(guān)工作動(dòng)態(tài)來看，2016年去產(chǎn)能任務(wù)較重，但其也提出了一些新的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)點(diǎn)與行業(yè)發(fā)展，比如扎實(shí)推進(jìn)中國(guó)制造2025“1+X”體系，完善重大產(chǎn)業(yè)工程布局協(xié)調(diào)機(jī)制。實(shí)施國(guó)家制造業(yè)創(chuàng)新中心建設(shè)工程，年內(nèi)爭(zhēng)取建成2-3家國(guó)家制造業(yè)創(chuàng)新中心。實(shí)施工業(yè)強(qiáng)基工程，集中解決30-50項(xiàng)標(biāo)志性產(chǎn)品和技術(shù)，布局一批產(chǎn)業(yè)技術(shù)基礎(chǔ)平臺(tái)和服務(wù)支撐中心；實(shí)施智能制造工程，支持高檔數(shù)控機(jī)床與工業(yè)機(jī)器人、增材制造、智能傳感與控制、智能檢測(cè)與裝配、智能物流與倉(cāng)儲(chǔ)五大關(guān)鍵裝備創(chuàng)新應(yīng)用；推動(dòng)盡快出臺(tái)加強(qiáng)和改進(jìn)互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)管理、促進(jìn)互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)健康發(fā)展的指導(dǎo)意見等，因此可以說2016年中國(guó)經(jīng)濟(jì)的轉(zhuǎn)型升級(jí)是有支持也有淘汰。
觀察認(rèn)為，2016年中國(guó)十三五的開局之年，但從中國(guó)經(jīng)濟(jì)來看，2016年面臨的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)依然較為嚴(yán)峻。目前來看，經(jīng)濟(jì)下行的趨勢(shì)因?yàn)檫€很難以找到新的增長(zhǎng)點(diǎn)而繼續(xù)，過剩產(chǎn)能，高杠桿，房地產(chǎn)的高庫(kù)存和各種金融風(fēng)險(xiǎn)卻又撲面而來，中國(guó)經(jīng)濟(jì)真正面臨生死抉擇的關(guān)鍵時(shí)刻，如何突圍，如何求生，中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議給出的答案是：供給側(cè)改革。
總體來看，2016年中國(guó)經(jīng)濟(jì)的五大任務(wù)之首是去產(chǎn)能，因此在市場(chǎng)投資上，作為投資者需要對(duì)相關(guān)行業(yè)品種進(jìn)行一個(gè)總體觀察，依據(jù)其動(dòng)態(tài)風(fēng)險(xiǎn)與機(jī)會(huì)而把握。總體投資策略上，我們認(rèn)為，在上半年，對(duì)于產(chǎn)能過剩行業(yè)依然保持謹(jǐn)慎策略，而在觀察其政策變化與市場(chǎng)實(shí)際變化情況后，采取戰(zhàn)略與戰(zhàn)術(shù)結(jié)合的策略或是下半年相對(duì)清晰時(shí)的一個(gè)選擇。
